日本股市正在恢复平静。在发生历史性暴跌的那一周，海外投资者和个人纷纷买入。另一个值得关注的主体是日本年金公积金管理运用独立行政法人(GPIF)。除了对持股比例减少的日本股票进行再平衡的猜测之外，还出现将来扩大日本股票配置的预期。

“这是很难说GPIF并未采取动作的规模”， Phillip证券的股票部交易主管增泽丈彦表示。东京证券交易所上周末公布的8月第1周各投资部门的买卖动向显示，主要反映养老金动向的“信托银行”净买入现货股票2171亿日元。全周净买入额创出今年新高，增至上周的9倍。

从股指期货来看，信托银行净卖出东证指数(TOPIX)期货。虽然没有看到通过期货强劲买入的情况，但市场参与者从现货买入激增中嗅出了公共资金的开始行动的味道。

GPIF的目标是对国内股、海外股、国内债和海外债等4种资产各配置25%。野村证券的推算显示，日本股票的持有比例一度急剧下降至23%左右，日经平均股指快速上涨至3万8000点的8月16日也仅为24.3%，仍低于目标。

GPIF截止到6月末已投入254万亿日元，如果主动进行持仓调整，哪怕只有1个百分点，也会产生以万亿日元为单位的影响。从日本国内股票来看，虽然允许上下8个百分点的背离，但被认为正在灵活地进行细致调整。

还有观点认为，美联储(FRB)降息将推动对日本股票的重新配置。虽然需要考虑日元升值的影响，但利率下降有助于提高海外债的估值，“在美国利率下降的局面下，日本股票容易迎来再平衡买入”，东海东京调查中心的高级股权市场分析师仙石诚这样认为。

海外投资者一直关注GPIF的动向。这是因为重新审视资产配置目标的2025年度临近，随着着眼于名义经济增长的目标收益率上调，有望提高风险资产的配置。

GPIF把“名义工资上涨率+1.7%”定为长期投资目标。摩根士丹利MUFG证券的策略师中泽翔表示，“随着预期收益率的上调，有可能增加日本股票的配置”。2014年秋季将日本股票的配置目标从12%提高至25%之后，海外投资者对日本股票的净买入额迅速增加。这一次其他投资者也有可能跟进。

此外，民间的养老金资金也开始行动。有700多家企业加入的日本“全国商业企业年金基金” (冈山市)在日本股市暴跌的8月2日和5日向信托银行下达了买入TOPIX联动型基金的指令。这是根据市场大幅波动之际的规则进行的委托买入。

投资执行理事木口爱友表示，“原本就认为处于调整局面，6月减持了股票”。据悉，根据每日行情动向进行再平衡的机制在日本的企业养老基金中十分罕见。木口认为，关于此次行情骤变带来的其他企业养老金的再平衡，“考虑到8月底的情况，可能在9月再次出现”。

随着时间的推移，此次日本股市暴跌由短期资金的暂时性混乱主导这一格局浮出水面。不因市场骤变而一喜一忧的超长期资金的态度，将给个人投资者提供参考。